7月以来，有关粗钢平控政策的消息已经在市场中蔓延了很长一段时间，但由于减产的时间和节奏均有待验证，市场对其带来的供应收缩仍停留在预期阶段。

据了解，部分钢厂反馈限产任务已经下达，但是减产规模未对外公布，同时减产落地时间存在不确定性。部分高炉检修完毕开始复产，据相关机构统计，铁水产量出现7周持续反弹趋势，与减产预期出现背离。

复盘近几年国庆前后铁矿石价格走势，我们认为节后铁矿石主力合约会出现1个月左右的下行周期，而11月—明年3月铁矿石走势偏强。

目前政策红利不断，产业消息发酵，市场情绪转暖。基本面核心矛盾在于强现实与弱预期的博弈，目前铁水产量未见明显下滑，预计炉料支撑偏强，节后铁矿石期价回调幅度或不及往年。铁水产量出现明确的回调趋势信号将会成为炉料甚至是黑色系转空的标志。

据统计，9月中旬全国粗钢产量3031.81万吨，比9月上旬下降0.24%，同比上升2.52%。截至9月22日，日均铁水产量在248.85万吨，处于近年来90%分位线上方，从8月初开始保持上行趋势，可以预见9月粗钢产量环比会止跌转增。我们对比了铁水产量和铁矿价格走势趋势来，两者今年来走势具有高度正相关性。因此铁水产量的持续反弹给予铁矿石上行动能。

政策面来看，近期利好政策不断，前有支持地方债务风险化解办法，调整优化房地产信贷政策，因城施策的稳楼市政策措施力度也持续增大，后有降准降息，“认房不认贷”逐步落实，三季度地方债发行超预期在情绪上支撑黑色系。而今年专项债额度3.8万亿元，1—7月新增2.5万亿元，近期迎来发行高峰，基建托底作用预期仍旧强劲。

从当前已公布的部分省份数据来看，截至8月份，共有15个省份1—8月粗钢产量同比微增，总产量占全国总量的75%。国家统计局数据显示，8月份，中国粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%；1—8月份，中国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%。

结合相关机构对于14省下半年产量平控的数据推演，据测算，若2023年粗钢产量同比不增，则7—12月，国内粗钢日均产量上限为262万吨，同比下降1.78%，比6月下降13.69%，下半年粗钢产量比上半年需减少5332万吨，降幅9.95%。

从测算数据看出，如果粗钢平控政策逐步落地，下半年粗钢产量预计将出现明显下降，从当前的铁水产量来看，铁水产量有较大下行空间，进而抑制炉料需求，压制炉料价格。

近几年铁矿石价格波动剧烈，2021年5月更是创了历史新高，达到1350元/吨，回顾过去，当铁矿石价格上涨，不利于下游行业发展时，国家发改委会及时进行价格监管。

通过复盘近几年国庆节前后铁矿石主力合约的走势我们可以看出，国庆节前后7个交易日是一个“分水岭”，由于节前钢厂对炉料有集中补库动作，对于铁矿价格形成一定支撑，而在节后受制于钢厂开工率以及需求端的复工进度，矿价跟随成材出现普遍下行。国庆节前铁矿石主力合约通常处在阶段性上行通道中，国庆节前后7个交易日往往会出现阶段性高点；而在节后1个月左右的时间段内，铁矿石盘面价格会出现一个下行周期，近4年来铁矿石主力合约在节后12—30个交易日内单边跌幅在7%—30%之间；而在节后1个月附近的阶段性底部铁矿石会出现强势反弹，至来年3月达到高点，铁矿石主力合约在4—5个月内涨幅在14.6%—81.1%。

对比近四年走势，我们认为今年铁矿石大概率依循往年走势，节后会出现一波周期性回调，但从长周期看铁矿石维持上行走势